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石油化工行业周报:环保升级,关注高污染行业龙头

发布时间:2017-07-29    研究机构:方正证券

1、国际油价:本周动态:多重利好促油价反弹。1)减产监督会议明确豁免国产量目标(尼日利亚180 万桶/天,利比亚125 万桶/天较6 月产量高40 万桶/天),沙特表态将在8 月加强减产力度,将把原油出口限制在660 万桶/天(较5 月份降40 万桶/天)。2)美国油品库存连续两周降幅超千万桶。据EIA 数据,截至7 月21 日当周美国原油库存减少720.8 万桶,汽油库存减少101.5 万桶,精炼油库存减少185.2 万桶,合计油品库存减少超过1000 万桶,降至2016 年库存水平下方。截至7 月28 日,Brent 和WTI 期货分别收于52.63 和49.79 美元/桶,周环比9.81%和9.19%。

后市研判:三季度需求旺季有助托底油价,警惕年底油价下探风险,看好中长期油价回升。

2、化工品市场要点:1)环保升级,关注高污染行业龙头。环保对化工行业是一把双刃剑,重点关注自身供应受环保影响,而下游需求受环保影响不大的品种。近期环保升级已使得部分品种涨价。以促进剂M 为例,至7 月中旬其市场价格较2016 年同比上涨27%左右,较2017 年初比上涨13%左右。关注橡胶助剂、印染、化肥等高污染行业龙头:阳谷华泰(300121)、浙江龙盛等。

2)PTA-聚酯产业链:目前江阴和佳龙PTA 装置已正常运行,恒力220 万吨预计8 月上旬开车,PTA 开工率回升至71%,PTA库存小幅降低至103 万吨。受天气、环保等因素影响,下游织机厂开工负荷率下降,涤纶库存回升。本周PTA 华东价格回落65 元/吨至5150 元/吨,价差回落96 元/吨至835 元/吨;POY价格下跌100 元/吨至8400 元/吨,POY 价差下跌34 元/吨至1523元/吨,依然保持在较好的盈利水平。从基本面来看,行业整体供需偏紧,PTA 和涤纶的加工利润中枢抬升。预计8 月上旬行情调整为主,后续关注需求旺季效应。继续关注行业龙头:荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、恒力股份。

3)PVC/两碱:环保监管影响供应能力,地产、氧化铝、聚氨酯等下游需求好于预期,PVC、烧碱、纯碱行业景气回升。本周华东PVC 电石法价格上涨45 元/吨至6925 元/吨,乙烯法价格上涨50 元/吨至7125 元/吨。关注龙头企业:新疆天业、中泰化学、山东海化、滨化股份。警惕下游电解铝降负荷影响。

3、投资建议:产能周期底部库存周期弹性增强,化工行业景气持续回升,下游好景更长。重点推荐:中国石化、荣盛石化、华锦股份、阳谷华泰、大庆华科。

4、风险提示:国际油价大幅下跌风险;相关化工品价差缩窄风险;改革不达预期风险。

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