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阳谷华泰:三季报预增140%-155%,橡胶助剂维持高盈利

发布时间:2018-10-16    研究机构:华泰证券

三季报预增140%-155%,业绩符合预期 2018年10月12日,阳谷华泰(300121)发布2018年前三季度业绩预告,实现净利润3.07-3.26亿元,同比增加140-155%,业绩符合预期,按照当前3.75亿股的总股本计算,对应EPS为0.82-0.87元。根据前述预告区间,2018Q3实现净利润0.87-1.06亿元,同比增加85%-126%。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.06/1.27/1.50元,维持“增持”评级。

橡胶助剂量价齐升带动业绩增长 报告期内国内环保压力延续,橡胶助剂供需紧平衡下高盈利延续,据百川资讯,2018年前三季度华北地区促进剂NS/M/CZ均价分别为3.88/2.13/ 2.86万元/吨,同比分别上涨26%/17%/20%,公司东营/阳谷基地开工率同比有所提升(17Q3因环保核查降负荷),此外公司1万吨不溶性硫磺于Q1投产带动产品销量提升。报告期内非经常性损益对净利影响额约1080万元。

供需格局有序,产品高盈利有望维持 目前华北地区促进剂NS/M/CZ报价分别为3.45/2.20/2.45万元/吨,较年初高点分别回调18%/4%/23%,防焦剂CTP价格亦小幅回调;原料苯胺华东地区最新报价为0.87万元/吨,较4月高点下降28%,橡胶助剂产品盈利仍处于较高水平。高强度环保核查后,行业供需格局有序,橡胶助剂有望维持高盈利,公司作为行业龙头受益程度较高。

维持“增持”评级 阳谷华泰是国内橡胶助剂领域龙头企业,环保压力持续提升有助于公司盈利能力的改善和市场份额的扩大,不溶性硫磺等新产品将奠定公司中期成长基础。结合公司中报业绩及产品价格走势,我们预计公司2018-2020年EPS为1.06、1.27、1.50元,2018年底预计BPS为4.74元,基于可比公司2018年平均2.65倍PB,给予公司2018年2.4-2.7倍PB,对应目标价11.38-12.80元(原值14.22-15.64元),维持“增持”评级。

风险提示:新业务发展不及预期风险、核心技术失密风险、下游需求不达预期风险。

申请时请注明股票名称